双登股份这家公司云开体育，最近在成本阛阓刷足了存在感——创业板走欠亨，立马转说念港股 IPO，效果两版招股书一双比，活生生演成了个“前后不搭戏”的悬疑剧。问题不在于它募资 7 个多亿港币，而是这钱背后，公司信披到底靠不靠谱。

双登股份(6960.HK)原倡导在A股创业板上市，但于2024年4月9日断绝了相关肯求。尔后，公司转向港股阛阓，并于2025年3月11日初次向港交所递交招股书，随后在2025年8月15日傍边更新了肯求材料。这次港股IPO由中金公司、建银国际、华泰国际担任联席保荐东说念主。双登股份招股 拟宇宙发售5855.7万股H股.港股IPO关节信息上市进展：双登股份于2025年8月18日至8月21日公开招股，预测2025年8月26日在港交所主板挂牌上市。今天咱就来拆一拆，这份“连环套”式的招股书。雙登的初次公開發售(IPO)借出孖展額近224.2億元.

一、关联走动：灭绝的亲戚，虚构的数字

创业板招股书说得清清醒爽：2022 年公司跟三家关联方有讲和，福善达 1549 万，双登电缆 26 万，泰州振杰 1404 万。可到了港股版块，泰州振杰就像变魔术相似——灭绝了！要知说念这然而实控东说念主亲戚开的公司，这一笔不走漏，投资者咋判断独处性？

更有意念念的是，港股招股书正文写着 2022-2024 年关联走动金额 1576 万、1692 万、2080 万，还有利点名“包含双登天鹏的再生铅”。效果附录的管帐师文告一翻，金额齐备对不上，全是福善达和双登电缆的数。双登天鹏呢？空气里？这数字一来一趟，跟算命差未几，投资者信谁？

更刺激的是，创业板招股书还提到过一次“操作不实”：董事长杨锐被公司转出去 50 万，第二天才收归来。港股招股书里，这事透顶失散，杨锐也不再是“关联方”。这要搁 A 股，早就被监管致意一轮了。

二、产能与能耗：一家公司，两套算法

锂电产能更是哲学。创业板说 2022 年有 2.41GWh，港股招股书径直调成 1.58GWh，缩水 34.4%。情理是“口径不同”，按最优工时算的。问题来了：那之前你们创业板版块如何算的？难不成是“随默算”？投资者看的是产能期骗率和募资逻辑，不是算术题锻练册。

能耗数据也前仰后合：

用电量：1.57 亿度 vs 1.34 亿度，差 17.2%；

用水量：35.45 万吨 vs 39.43 万吨，差 11.2%；

蒸汽：创业板没提，港股补上了 9.91 万吨。

这径直关系到 ESG 阐明。港股投资东说念主最爱盯碳排放，效果双登连“用些许电、些许水”划一不解白。

三、排污许可证：写错日历的小把戏？

港股招股书说子公司润阳的排污证到 2027 年底。可环保局官网证据真确写着，灵验期到 2028 年 5 月。日历齐能记错，这不是笔误，这是信息走漏原则上踩红线。要知说念，环保问题在成本阛阓然而火药桶。

公开信息表现，双登润阳赢得的排污许可证号为91420683662286503X001Y。

这次双登股份向港交所递交的招股书中走漏的财务数据，与一年前其向创业板递交的招股书中走漏的财务数据有所不同。

创业板招股书表现，2021年、2022年，双登股份的营收分辩为25.22亿元、41.95亿元；净利分辩为-4,975.82万元、2.85亿元。

港股招股书表现，2021年、2022年，双登股份的收入分辩为24.4亿元、40.72亿元；期内溢利分辩为-5365.1万元、2.81亿元。

不外，岂论是A股招股书依然港股招股书，双登股份2021年处于耗损现象齐是事实。

四、深层逻辑：信披系统性塌方

这些数据突破不是单点问题，而是系统性缺欠：

关联走动可能没查全，约略有利“作念减法”；

部门之间表率不一，导致产能、能耗全乱；

招股书编校不严，以至存在“接管性失忆”。

效果即是：深交所之前没放你过，转战港股也没透顶洗白。天然港股 IPO 逾额认购 1012 倍，看起来吵杂超卓，但机灵钱冷暖自知——抢的是短线博弈，不是遥远信任。

五、行业错位：逆势加码铅酸电板

更扎心的是业务结构。2024 年公司铅酸电板收入占比回升到 64.6%，锂电反而降到 33.3%。行业趋势是“锂替代铅”，效果双登反着走。重复前五大客户收入占比 38% 以上、应收账款盘活天数飙到 157 天，公司现款流旦夕要出幺蛾子。

双登股份这场 IPO，看似圆满，实则一地鸡毛。两版招股书首尾乖互，不是数学题的问题，而是公司内控与贬责的硬伤。投资者要盯紧几点：

关联走动到底有些许“隐形亲戚”？

产能缩水是不是为了包装募资合感性？

铅酸电板越卖越多，跟行业改日能对上号吗？

里面贬责能不行补上这条信披短板？

双登股份是大数据及通讯边界动力存储业务的朝上公司，专注于储能电板及系统的想象、研发、制造和销售。凭据弗若斯特沙利文的数据，双登股份在2024年宇宙通讯及数据中心储能电板供应商中出货量名瓜代一，阛阓份额为11.1%。三水创业投资有限公司动作基石投资者，将按发售价认购总和为东说念主民币2.2亿元的发售股份。

实控东说念主及股权：眷属控股超七成股权汇集度高

杨先生通过径直握股及截止双登投资、泰州涵富等企业，整个握有公司78.29%的投票权，为本色截止东说念主。股权高度汇集可能导致公司有操办倾向于实控东说念主利益，中小鼓吹言语权有限，存在贬责结构风险。

中枢经管层经验

杨锐博士，45岁，现任本公司董事会主席、试验董事兼行政总裁。其于2024年7月19日获调任为试验董事。在2013年3月-2014年2月以及2014年12月-2017年2月时辰，担任本公司董事；2018年8月-2020年12月，任董事会主席助理；自2020年12月起，出任本公司董事及行政总裁，又于2021年5月起，履职董事会主席。他主要统筹本集团合座经管、营运与战略制定职责。

杨锐博士具备超12年经管西席。2012年7月-2014年3月，其担任双登富朗特董事会主席。在加入本集团前，2007年9月-2016年9月，于南京林业大学任讲师，承担涵养讲课任务。此外，他是营业想象公司Open-endedStrategiesInternationalDesignInc．创办东说念主之一，2014年9月-2019年9月，在该公司任董事，讲求合座经劳动宜。

学历方面，杨锐博士2001年7月获中国南京林业大学园林建筑学士学位，2004年6月赢得该校城市筹备硕士学位；2007年6月，获加拿大多伦多大学园林建筑硕士学位；2012年6月，赢得南京大学经管博士学位。

从高管薪酬来看，2024年，董事长杨锐薪酬暴增，从前一年的516.5万元，加多至2024年的782万元，加多了265万元，增幅51%。

而副总司理、试验董事杨宝峰年薪从2023年的994万元，跌至2024年的598万元，跌了396万元，跌幅39%。

这次宇宙发售预测召募净额约7.56亿港元。资金约40%用于在东南亚营建锂离子电板分娩门径；约35%用于在泰州建筑研发中心，专注于电板寿命、固态电板、钠离子电板及BMS本领；约15%用于加强外洋销售及营销；约10%用于营运资金及一般企业用途。

淌若这些诠释不出来云开体育，上市后的股价可能会比电板放电还快。