年内通胀仍存逶迤

11月高频数据表示，CPI食物方面，重心关怀的4种农居品11月平均价钱均有不同程度下降，其中，生果（-1.28%）>鸡蛋（-1.68%）>猪肉（-3.74%）>蔬菜（-12.49%）。本年夏秋本事，受十分现象影响，多地雨水丰富，重叠高温天气，蔬菜减产的同期保存、输送的难度增多，鼓动菜价涨超季节性。入冬以来，蔬菜产量回升供给改善，价钱逐步回落至季节性水平。笼统来看，瞻望11月CPI食物环比约为-1.3%。

非食物方面，11月原油价钱颠簸回落，布伦特和WTI原油价钱月环比分辨为-1.59%和-2.84%。地缘政事方式弥原宥况有所松驰，油价飞腾能源松开。入冬后服装需求有所增多，重叠“双十一”提振，CPI一稔分项或成为11月非食物价钱的主要撑抓。此外，也关怀换季流感多发对CPI医疗保健分项的拉动。笼统来看，瞻望CPI非食物环比-0.1%。综上，瞻望11月CPI环比为-0.2%，同比约为0.6%。

PPI方面，截止11月中旬，国度统计局公布的50种蹙迫坐褥贵寓阛阓价钱表示，巨额商品价钱已经涨少跌多，均价较10月比拟有34种坐褥贵寓下降；其中，顺丁橡胶跌幅最大，环比上个月下降10.94%；化工居品类中，涤纶长丝、聚氯乙烯价钱较上月也分辨下降4.06%和3.63%。除此除外，液化自然气、焦煤也跌幅靠前，月环比分辨为-9.56%和-8.60%，玄色金属也大批下降。11月浮法平板玻璃价钱11月环比12.37%，在50种坐褥贵寓中价钱涨幅最大。11月供给端，浮法平板玻璃月内产线变动较少，在产产能环比小幅增多；需求端，刚性需求仍有撑抓，重叠部分投契需求，阛阓成交活跃度较高，月末库存小幅回落，对价钱变成一定撑抓。此前公布的11月PMI数据表示价钱相干的指数推崇已经偏弱，主要原材料购进价钱和出厂价钱分辨为49.8%和47.7%，较10月分辨回落3.6pct和2.2pct。笼统来看，瞻望11月PPI环比约为0.0%，同比-2.6%。

往后看，跟着天气无间转冷，蔬菜、生果采收资本将有提升，重叠年末参加猪肉传统旺季，食物价钱将取得撑抓。近期房地产、基建投资开释触底信号，也有望鼓动相干工业品价钱回暖。本周内有欧佩克两场蹙迫会议，将触及到欧佩克异日一整年的产油筹谋。减产与增产博弈加重，重叠外部复杂的海外关系扰动，原油和其他巨额商品价钱变化仍存在交大不细则性。笼统而言，年内CPI同比或将抓稳，PPI同比跌幅有望收窄，但或仍保管在-2%以下，重叠前期的促销费战略对需求端的提欢快用角落松开，年内通胀斥地程度仍存有一定逶迤。

朱德健 SAC：S0360622080006

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